潤木集團:不良資產管理行業迎來黃金時代

2019-10-17

在經濟增速換擋和供給側改革的背景下,不良資產處置行業進入快速增長期,而上一輪行業機會正是開啟于上世紀末的去產能和國企改革。不良資產管理行業空間巨大,伴隨著供給側改革和銀行不良資產的爆發,行業迎來爆發機會。

不良資產總體規模持續擴張

去年,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,確定金融支持工業增效升級的措施。其中,會議確定支持銀行加快不良貸款處置,懲戒惡意逃廢債務行為,防范和化解金融風險。

當前宏觀經濟具有以下三點較為明顯的特征:一是從長期的趨勢來看,我國經濟處于結構性調整當中,傳統產業的去產能以及創新模式的試錯,都可能意味著不良資產的新增;二是,從經濟周期的角度來看,我們正處于經濟周期的底部,經濟運行的風險較高;三是,從利率市場化趨勢來看,銀行資金成本的上行,也會倒逼銀行資產端配置風險偏好的提升,客觀上也會進一步拉升銀行不良貸款和不良率的上升。不良資產的總體規模仍將持續擴張。 

諸侯爭霸黃金時代到來

不良資產經營是指通過剝離、收購等獲得不良資產,再以持有、分拆、拍賣、重組、轉股等多種手段進行處置,回收現金進而獲取收益的業務。專業從事不良資產經營的公司被稱作資產管理公司(簡稱“AMC”)。不良資產經營行業受到多個部門的監管,但相比銀行業的嚴格監管,這個行業還處于鼓勵多于限制的階段。

1997年亞洲金融危機爆發后,我國相繼設立了華融、長城、東方和信達四大AMC,中國的不良資產管理行業由此誕生。我國不良資管行業發展至今,大致經歷了3個大的發展時期:即政策性業務時期、商業和轉型時期、全面商業化時期。長期以來,國內的不良資產處置市場都是由四大AMC壟斷。隨著地方AMC的陸續成立,不良資產經營的新生力量涌現,20147月,江蘇、浙江、廣東、安徽和上海成為銀監會授權的第一批地方AMC,隨后各省陸續有13家獲得銀監會的牌照授權。

現階段,不良資產經營還屬于高度壟斷的行業,無論是從牌照、對資本要求,還是先發優勢上,都對后進入者形成了較強的壁壘。四大AMC牌照由財政部和銀監會發布;地方AMC由各省授權,再由銀監會認可,原則上一省只有一家。非持牌AMC無法參與銀行的批量金融不良資產轉讓。目前第四批地方AMC公司也在加快進場。近期,各省為釋放地方不良債務,爭相成立地方不良資管公司,第四批地方不良資管牌照躍然紙上。潤木集團認為,不良資產管理行業諸侯爭霸的黃金時代正式到來。

傳統類不良資產業務是AMC的主要業務模式。傳統類不良資產的處置周期為23年,處置的內含收益率在15%-20%之間。地方AMC的業務模式仍將以收購和處置金融機構的不良資產為主,收購范圍包括大型銀行、股份制銀行,特別是本區域的城商行、農商行和農信社的不良貸款。此外,還開展針對企業的不良資產收購,范圍包括企業應收賬款、工程款,特別是BT建設;對破產企業進行托管,開展并購整合業務,針對本區域的特色產業,通過企業破產重組等,形成行業并購重組機會,獲得收入和資產增值機會。

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