潤木集團:不良資產供給充沛

2019-10-16

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隨著去杠桿的深入,銀行、非銀金融機構和實業企業均產生了充沛的不良資產供給。那么,這些不良資產到哪兒去?AMC行業主要有那些買家?四大AMC在不良資產處置業務方面各有側重點:信達作為第一個獲準處置地產等非金融類資產的AMC,在房地產、能源等行業的不良資產包處置方面有比較豐富的經驗;華融實施大客戶戰略獲得持續性客戶資源,其不良資產規模在四大AMC中處于領先地位;長城重點服務中小企業,開發了中小企業財務顧問及中小企業集合債券等業務板塊;東方專注于金融類業務,建立了自身銀行不良資產管理與處置的專業優勢。隨著銀行業、非銀金融機構和實業企業不良資產規模的全面上升,四大AMC業務的各側重點均有很大的成長空間。

政策松綁助地方AMC處置方式創新。原本地方AMC相比四大AMC有處置方式單一的劣勢。銀監會201610月允許地方AMC可以通過對外轉讓處置不良資產業務。地方AMC在處置方式上積極創新,處置方式由清收、轉售等傳統方式向股權投資、產業鏈整合、并購重組等主動處置轉變,AMC逐漸進入投行化模式。此次政策松綁削弱了四大AMC壟斷性地位,提升地方AMC議價能力。201611月銀監會允許省級政府可增設1AMC,此舉雖然使得地方AMC牌照價值下降,但處置方式的增加提升了地方AMC的盈利能力,同時加快了資產處置的速度。以債轉股為例,政策松綁后債轉股在對象企業、模式以及價格等方面都體現了市場化原則:對象企業由銀企自主協商,避免了行政干預下僵尸企業參與債轉股;模式方面只要求通過轉股機構完成,可以有更加多樣化的實踐;交易定價方面則允許參考二級市場交易價格或其他公允價格。市場化使得地方AMC機構業務空間大,且具備盈利空間。

數據統計,今年以來已有18家地方AMC注冊成立。此外,陜西、四川兩地正在籌建第二家地方AMC。截至目前,已有包括省級AMC和地市級AMC在內的55家地方AMC注冊成立。我國每個省、直轄市都已成立自己的地方AMC,其中江蘇、上海等13個省市已有兩家地方AMC;廣東、浙江、福建等五省則成立了3個地方AMC可以說地方AMC的掛牌進入到一個小高潮。地方AMC一直在吸引各類資本關注。不過,隨著不良資產處置市場的參與者迅速增多,不良債權供不應求的格局日益凸顯。

相較于傳統AMC,非持牌AMC主要提供不良資產交易的建議和撮合等,一般不直接介入處置的具體流程。非持牌AMC的最大優勢在于市場化股權激勵。在法律上非持牌AMC只能在二級市場上買入資產包,不可轉讓,也不可在一級市場上直接收購資產包。隨著業務發展,一些大型非持牌AMC逐步實現了跨區域經營,處置手段也愈發多樣化。

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